Las últimas semanas han situado de nuevo al oro y la plata en el centro del debate financiero, con episodios de volatilidad extrema y correcciones abruptas tras el intenso rally registrado a comienzos de año. Un movimiento que ha sorprendido a parte del mercado y que ha reavivado las dudas sobre la solidez del ciclo alcista de los metales preciosos.
Desde StoneX Bullion, sin embargo, sostienen que esta corrección no responde a un deterioro de los fundamentos estructurales, sino a ajustes técnicos y dinámicas propias de los mercados financieros, especialmente en un entorno dominado por los flujos de futuros y los cambios en las expectativas macroeconómicas. En este contexto, Daniel Marburger, CEO de StoneX Bullion, analiza para ibeconomia las claves del momento actual y responde a las principales cuestiones que están marcando la agenda del mercado del oro y la plata.
ibeconomia. En las últimas semanas hemos visto una volatilidad extrema en el oro y la plata, especialmente tras las caídas recientes. ¿Cómo explica StoneX Bullion este comportamiento?
Daniel Marburger. La clave está en entender que esta volatilidad no responde a un empeoramiento de los fundamentos, sino a dinámicas de posicionamiento y liquidez en los mercados financieros. Hemos visto cambios muy rápidos en las expectativas sobre los tipos de interés, ajustes en el calendario de posibles recortes por parte de la Reserva Federal y una toma de beneficios lógica tras un rally histórico. En este tipo de entornos, los flujos dominados por futuros suelen marcar el precio a corto plazo.
ibeconomia. ¿Qué señales están detectando entre los inversores institucionales y los particulares? ¿Ha cambiado la demanda de metal físico?
Daniel Marburger. Lo que observamos es una clara divergencia entre el comportamiento del precio y la demanda física. Los clientes institucionales —gestores de patrimonio y bancos— están utilizando las correcciones para aumentar posiciones estratégicas, no para reducir exposición.
En el caso de los inversores privados, la demanda de oro físico sigue siendo muy sólida, especialmente en lingotes estándar de 10, 20, 100 y 250 gramos, que continúan siendo el formato preferido para asignaciones de largo plazo. Además, estamos viendo una mayor participación de inversores jóvenes y de mujeres, que entienden el oro como un estabilizador de cartera, no como una operación especulativa.
ibeconomia. Durante las correcciones, ¿cómo interpreta StoneX la relación entre los mercados financieros y la demanda física?
Daniel Marburger. Son dos lógicas muy distintas. Los mercados de futuros reflejan apalancamiento, presión por márgenes y posicionamiento especulativo. La demanda física, en cambio, responde a criterios patrimoniales.
En las últimas semanas, a pesar de la caída de los precios spot, los flujos físicos se han mantenido estables e incluso fuertes. Eso nos indica que el inversor final no está reaccionando de forma emocional, sino que está aprovechando la debilidad de precios. Históricamente, cuando las caídas están impulsadas solo por el “papel”, suelen ser autolimitadas.
ibeconomia. Con las expectativas sobre tipos cambiando constantemente y el papel de la Reserva Federal en el foco, ¿qué factores macro considera más decisivos a medio plazo para el oro y la plata?
Daniel Marburger. Más allá del corto plazo, creemos que los factores realmente decisivos son estructurales. Hablamos de la diversificación de los bancos centrales fuera del dólar, los niveles persistentemente elevados de deuda soberana y la erosión gradual de la confianza en el poder adquisitivo de las monedas fiat.
Incluso si los tipos nominales se mantienen altos, los tipos reales están limitados por la realidad fiscal. Ese entorno sigue apoyando al oro y, con mayor volatilidad, también a la plata, como activos estratégicos, no como instrumentos tácticos.
ibeconomia. En este contexto de incertidumbre, ¿qué recomendaciones están trasladando a sus clientes? ¿Refuerza esta situación el caso de inversión a largo plazo?
Daniel Marburger. Nuestro mensaje es constante: disciplina en la asignación, no obsesión por el timing. Las fases de volatilidad refuerzan el valor de los metales preciosos físicos como seguro de cartera y herramienta de preservación de patrimonio.
Recomendamos acumulación regular, diversificación de formatos y tenencia de metal físico fuera del sistema financiero. En ese sentido, estos episodios no debilitan el caso de inversión en oro y plata; lo subrayan.
